挖出一家小而美的机械龙头毛利率高达80%的核电领域独家供应商

  中密控股：一家小而美的机械龙头，毛利率高达80%的核电领域独家供应商，分析师给出50%的目标空间

  中密控股是国内机械密封行业领军企业，是国内密封行业A股唯一上市公司。公司前身是成立于1978年的四川省机械研究设计院密封技术研究所，深耕机械密封行业，技术实力雄厚。

  公司基本的产品包括机械密封、干气密封等，产品品种类型齐全、参数范围宽，适合使用的范围广，还为客户量身定做不同设备、不同运行工况下的机械密封整体解决方案。产品大范围的应用于主机厂（增量市场）、石油化学工业、煤化工、天然气化工、油气输送、火电、核电、冶金等领域，产品和服务远销亚太、东南亚、中亚、中非等地区。

  机械密封件一般1-2年就要更换，具有消费属性。公司在存量市场正加速替代海外对手份额，叠加核电领域独供地位，以及炼化新旧产能转换市场占有率超70%的拿单能力，业绩进入加速释放期。

  “十四五期间将新建4.5-5万公里天然气管道，其中3万公里是需要加压站的长输管网，为干气密封件带来6.5亿元增量空间，年均1.3亿元。公司有望获得其中75%以上配套份额，对应年均近1亿元的新增订单容量。

  据统计，2020年国内市场总规模约59亿元，预计“十四五期间增量市场总规模可达35亿元，年均新增市场容量约7亿元，比“十三五年均增量规模增长31%。2025年国内市场总规模有望增至70亿元，年均增速约3.4%。

  机械密封属于易损件，通常1-2年就需更换，增量市场的密封件主要供应压缩机、泵等主机生产厂商，存量市场面向计算机显示终端的密封件修复、更换等技术服务。

  值得注意的是，存量市场密封件产品营销售卖价格约为增量市场的1.3-2倍，毛利率接近增量的2倍，是主要的盈利增长点。

  国内市场企业主要竞争对象是翰克兰、博格曼、丹东克隆，5年前三家公司位居前三，体量均在3-4亿元(现增至4-5亿元)，而公司同期规模从3亿增至9亿，跃居国内第一，增速远超竞争对手。

  核电领域的密封件毛利率高达80%，年采购金额5-6亿，目前存量市场仍以进口品牌为主。

  作为国内核级密封独家供应商，公司未来两年产品逐步适配后所获高毛利率订单占比将大幅提升。

  公司持续“内生研发+外延并购”双轮驱动战略，通过超高的性价比及后市场服务一马当先的优势，加速抢占国外品牌高端市场占有率。目前公司主要经营业务市占率近13%，预计2022年有望提升至20%以上。

  风险提示：公共卫生事件反复；天然气管网建设进度没有到达预期；增量市场之间的竞争激烈导致市占率提升没有到达预期；订单交付没有到达预期。返回搜狐，查看更加多