八大力｜细读“工业母机”国盛智科三季报产能爬坡决定短期成长力

  10月28日，国盛智科股价报44.16元，年涨幅66.77%，总市值58亿。根据SMDC的多因子量化评分体系，国盛智科评分456分（1000分制），位列科创板第4名。

  年内，因工业母机概念的炒作，国盛智科股价大涨，8月单月上涨42%。三季报披露后，公司业绩表现如何？

  1996 年，公司创始人开始设立企业，为国外高端装备企业、国内部分知名品牌提供配套钣焊件，此后慢慢地发展至机床本体制造，并在此基础上向数字控制机床过渡。

  国盛智科线年，其数字控制机床业务是按照中档和高档进行分类，目前，公司已形成数字控制机床、智能自动化生产线、装备部件三大系列产品，是国内数字控制机床领先企业。

  国盛智科典型产品有五轴联动加工中心、精密卧式加工中心、卧式镗铣加工中心、大型复杂龙门加工 中心、五面体龙门加工中心、车铣复合数字控制机床等多种产品系列。

  公司的产品主要下游应用于三大块领域：机械设备、汽车和精密模具，现在还有新能源、工业阀门、航天航空、轨道交通等领域。今年上半年和去年全年相比，今年汽车和精密模具类占比略有下降，机械设备类占比增长较多，这块经营事物的规模较广，各类和设备有关的机械加工都分布在机械设备领域。

  细分来看，高档数字控制机床中，大型龙门的占比也在逐步提升，尤其是五面体、中大型龙门占比较高，小型龙门在中档数字控制机床里的比例也在提升。总体来看上半年的龙门机床销量和去年全年对比增长较大，尤其是以大型龙门增长为主。

  国盛智科发布2021年三季报，实现营业收入8.45亿元，同比增长67.59%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长87.33%；实现扣非归母净利润1.35亿元，同比增长78.78%。业绩表现符合市场预期。

  Q3单季度，公司的营业收入和归母净利润分别为2.91亿元和0.54亿元，同比增速分别为64.94%和93.89%。

  2021年前三季度，国盛智科的销售毛利率为30.56%，销售净利率为18.09%，同比增加1.73pct；其中，单三季度销售净利率达为18.55%，根本原因之一在于公司自产自用的装备部件及核心功能部件占数控机床制造成本比例比较高，通过减少外购环节以及优化自产部件配方、工艺降本，大大降低了数字控制机床采购成本。

  要注意的是，机床行业不会爆发式增长，每年增进的人员是当年的30%较为合适，这是国外制造业的经验数据，机床需要沉淀，而且所有高端机床都是靠人做出来的。国盛智科的产能在逐步爬坡，但是高端制造要时间沉淀，不能冒进。

  此外，截至三季报，公司存货为3.45亿元，同比大增96.27%，可能的原因是公司产品结构从小型立加等逐渐转向大型龙门，交付确认周期延长，预计存货逐步释放后会对全年业绩形成推动。同时，公司在手订单充裕，目前订单排产已经到 2022Q1。

  前三季度，国盛智科的研发费用为4082万元，同比增长55.79%；Q3的研发投入1627.65万元，同比增长83.63%。前三季度和第三季度的研发投入占比营收分别为4.83%、5.59%，

  2017 年以来，公司研发投入及占据营业收入比重持续提高。截至 2020 年半年报，公司累计已拥有发明专利 29 项，实用新型专利 132 项，外观设计专利 63 项，其中新增授权实用新型专利 18 项。公司 2020 年新研发的产品：船用发动机生产线 双面动柱卧式加工中心、DHM1250 大型双交换卧式加工中心。

  今年9月，国盛智科额新工厂（募投项目-中高档数字控制机床生产项目）慢慢的开始正式生产，产能已在逐步提升，后年完全达产，有望对后续季度的业绩形成推动。

  2021 年 8 月，国资委党委召开会议指出，要把科学技术创新摆在更突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术策源地，肩负起产业链链主责任，开展补链强链专项行动，加强上下游产业协同，积极带动中小微企业未来的发展。积极地推进国有资本布局优化和结构调整，聚焦战略性新兴起的产业适时组建新的中央企业集团。

  根据中国机床工具工业协会统计，2021 年 1-6 月，协会重点联系企业中金属切削机床新增订单同比增长 41.0%，在手订单同比增长 20.6%，产量同比增长 30.7%，重点联系企业的营业收入同比增长 50.7%，总利润 15.5 亿元（上年同期为亏损 2.1 亿元）。

  数字控制机床被誉为工业母机，是工业领域极其基础且重要的关键领域，是工业研究、应用中的关键体系，技术创新和产业链建设刻不容缓。国盛智科深耕机床数十年，已发展成为国内为数不多的成功开发出五轴联动数字控制机床等高档数控机床并实现量产的新兴智能制造装备商，同时具备机床领域纵向一体能力。随着机床行业步入下一个更新换代的周期，公司的基本面值得长期跟踪关注。